东北宏观评7月PMI:供需扩张减缓 经济下行压力显现

7月31日上午，统计局公布2018年7月份PMI数据。其中中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2％，比上月回落0.3个百分点，高于临界点。2018年7月份，中国非制造业商务活动指数为54.0％，比上月回落1.0个百分点，连续11个月保持在54.0％及以上的较高景气区间。

东北宏观对此点评称：

1. 中国7月官方制造业PMI 51.2，预期 51.3，前值 51.5。中国7月官方非制造业PMI 54，预期 54.9，前值 55。制造业PMI回落至春节以来的最低值，非制造业PMI为11个月以来新低，这反映出贸易战及信用偏紧所带来的经济下行压力。但数据整体上还是符合我们的预期，PMI仍位于51以上的景气区间。

2. 供需两端增速回落。生产指数和新订单指数分别为53.0％和52.3％，低于上月0.6和0.9个百分点。进出口明显下行。新出口订单指数为49.8％，与上月持平；进口指数为49.6％，回落0.4个百分点；均位于临界点以下。这反映出7月初中美加征关税对进出口造成的影响，同时也是因为前几个月进出口抢跑导致7月份需求回落。

3. 本月消费品制造业PMI为52.4％，比上月上升0.6个百分点，高于制造业总体1.2个百分点。反映出消费水平维稳。其中，食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI持续位于53.0％及以上，保持了较快扩张。在进出口贸易不景气的环境下，国内消费扩张将为经济增长的重要动力。大型企业和中小型企业继续分化。大型企业PMI52.4％，比上月回落0.5个百分点，继续位于扩张区间；中、小型企业PMI分别为49.9％和49.3％，仍处于临界点以下。

4. 7月PPI同比增速预计下降。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为54.3％和50.5％，分别低于上月3.4和2.8个百分点，连续上升后出现回落。同时，叠加7月翘尾因素降低，7月PPI同比将在上月的高点上回落，但仍将维持在4％以上。

5. 7月首个经济指标预示经济处于下行状态。反映出贸易摩擦升级，以及前期信用偏紧所带来的影响。但从最近国常会的论调来看，货币政策边际转松，财政政策更加积极；预计下半年基建投资会有明显提升，地方政府发债增加；同时，从中美贸易战的走势来看，中方态度有所缓解，若能重启和谈，将有助于稳定市场情绪，在一定程度上缓解经济的下行压力。

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