第三批养老目标基金获批 养老目标基金加速扩容

随着2018年12月27日工银瑞信养老目标日期2050五年持有期混合型发起式、易方达汇诚养老目标日期2043三年持有、国投瑞银稳健养老目标一年持有期混合基金等14只养老目标基金获得批复，我国第三批养老目标基金集体喜获“准生证”，目前市场获批的养老目标基金已达40只。

其中，2018年10月19日监管部门发布第二批养老目标基金批文（按照审查决定日计算），包含9家公司旗下的12只产品获批。2018年8月6日，鹏华基金、银华基金、工银瑞信基金等14家基金公司14只养老目标基金获得首批养老目标基金“准生证”。目前，首批获批的14只产品中已有12只处于成立、发行或待发行阶段。

养老目标基金有何特点？销售情况如何？在个人税收递延利好政策下，公募养老目标基金的参与机会有哪些？

三方面特点值得关注

在目前已获批的40只养老目标基金中，华夏基金获批4只，数量位列第一，易方达、汇添富均获批3只，并列次席，工银瑞信、嘉实、南方、泰达宏利、中欧分别获批2只，其余各家均获批1只。获批较多养老目标基金产品的基金公司，多数选择了只发目标日期型产品。如华夏基金，4只养老目标基金均为目标日期型，易方达与汇添富3只养老目标基金产品同样均为目标日期型，工银瑞信、嘉实、中欧2只养老目标基金也均为目标日期型，南方与泰达宏利则是目标日期与目标风险各一只。

在首批获批的14只产品中，除南方基金和建信基金旗下各有1只基金获批待发之外，目前已有12只处于成立、发行阶段。从募集规模看，绝大多数基金规模在2亿份至8亿份之间，其中，规模最大的富国鑫旺稳健养老目标一年持有成立规模为8.54亿份，最小的银华尊和养老目标日期2035三年持有规模仅为2.10亿份。从业绩看，资讯显示，截至1月8日，已成立的12只养老目标基金（A类和C类合并计算）平均业绩为0.07％，平均最新规模为3.05亿元，其中9只基金取得正收益，3只基金成立以来业绩亏损。

目前，市场已上报超过50只养老目标基金产品，产品策略方式主要分为目标风险策略和目标日期策略，两者区别在于目标风险基金主要让投资者根据自己的风险偏好选择适合自己的目标风险基金投资，而目标日期基金是根据既定的退休日期动态调整资产配置比例的基金，随着投资者年龄的增大逐步降低权益类资产比例，增加固定收益类资产比例，动态调整投资组合以降低资产损失概率。

养老目标FOF基金和普通基金的区别是什么？盈米财富副总裁刘文红认为，在产品定位上，目标养老类FOF（基金中基金）应是投顾类产品，要解决客户投资收益问题。单只基金若更多定位在工具的话，FOF产品更类似于一类资金的解决方案。目标日期基金作为长达20至30年的长期投资计划，投资者理论上可以“买定离手”，市场判断和调整操作都交由基金经理去做，而在普通基金里这些职责需要投资者自担。目标风险则是要把解决同一类风险承受能力者的投资方案，投资者可以根据自己的风险承受力来选择对应的目标风险产品。

在投资管理上，养老基金都规定了一定的封闭期，强制投资期限，投资者要接受按长跑选手的标准来挑基金经理，看短期业绩没有意义。而普通公募基金大多是没有太久封闭期，更多看重半年排名，一年排名以及三年以上的投资排名。

在服务上，养老目标基金从产品成立至到期的过程中风险会逐步变化，最后预计投资者进入退休阶段，到时将不再能承受风险。这其中的服务将更加人性化、充满信任感，与普通基金产品更加侧重产品营销有较大区别。

有望跻身特殊资金账户

2018年4月，中国证监会、财政部等五部门联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，明确了“个人商业养老资金账户”的唯一性、账户投资范围，试点期间先开展商业养老保险产品，试点结束后将公募基金等产品纳入个人商业养老账户的投资范围等内容。

华夏基金相关负责人表示，近期养老目标基金加速扩容，除投资者存在养老投资需求、对公募养老产品感兴趣等因素之外，与公募基金有可能纳入个人商业养老账户投资范围也存在关系。

刘文红认为，保险产品姓“保”，公募基金产品姓“投资”，这两类产品的定义、内涵差异非常大。两个类型产品依序开展，体现了先保基本保障再增加长期投资的思路。目前是商业养老保险产品先试点，真正酝酿重大意义的是公募基金产品。

中国证券投资基金业协会副会长钟荣萨认为，未来中国养老金投资要注意长期投资、以资产配置为核心、注重权益投资作用的发挥和风险控制、鼓励倡导税收优惠等四方面问题。其中，鼓励倡导税收优惠，让基金公司进行定期定投来取得收益。通过合理的分布资产，取得更好的收益。通过更好的产品为投资者提供更恰当的产品，取得更满意的收益。尝试提供一站式的解决方案，以帮助更多人解决养老的问题。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，由于养老目标基金聚焦长期投资，而公募基金具有低门槛、标准化、配置功能多样、运作规范等特征，能够满足个人养老金投资者单笔投资金额低、重视资产运作安全、投资品种和期限多样的需求。从美国的养老基金投资经验来看，养老基金主要投资于权益基金。相对比，国内的养老目标基金还处于起步阶段，我国应认识到资本市场的多元性、提高风险意识，以及注重养老目标基金在个人资产配置中的重要性。

优化市场投资风格

长期以来，A股市场盛行以散户为主的短期追涨杀跌投资风格，养老目标基金的出现有望从根本上改变散户投资的盲目化、投机化的弊病，进一步提升A股机构化水平，助力长期价值投资风格形成。

截至目前，我国公募基金管理机构管理的公募基金已达5629只，份额12.9万亿元，规模约13.0万亿元，给养老目标FOF配置产品充分的标的选择空间。

另据证券公司估算，截至2018年7月底，外资持有A股自由流通股市值占比已升至6％，已趋近险资持股比例（6.7％），距离公募基金8.4％的持股比例并不遥远。在A股加速机构化过程中，投资者通过养老基金、外资入市成为两大渠道，这两类机构资金占比提升有助于未来A股长期投资风格的形成。

上海证券基金评价研究中心分析师王馥馨表示，目标风险基金持有期限可长达几十年相比，目标风险基金的持有期一般为几年。养老目标基金本身定义为长期投资工具，不适合做过多择时操作，投资者不应太过注重于短期业绩波动，不要因为短期业绩表现差就立即赎回。这样做反而得不偿失，错失业绩反弹带来的回报。另外，养老目标基金为高度分散化投资工具。可以预计的是该类产品将提供二级市场的合理回报，但投资者不应对其抱有不切实际的收益预期。养老目标基金的投资方式亦可参考定投模式，核心作用在于财富的积累，尤其在长期的熊市中，能够坚持投资。待产品期满后，投资者可进行一次性赎回，或再投资于其他资产。

魏凤春认为，随着养老投资需求的逐步增多，投资者的风险意识应当逐步变化，无论是目标风险基金还是目标日期基金，对于国内市场来说都是一个很好的投资者风险教育的载体。目前市场上很多声音认为养老目标基金入市，能够给A股带来增量资金，推动市场行情。但更需要强调的是，养老目标基金是为养老而来，其主要责任是满足投资人的养老需求，不宜过度关注其短期规模效应和市场资金炒作效应。