【宏观参考】乐视闹危机?创业板业绩创5年新高

2017-03-02 19:27:18

金融界网站 金融界研究院 风云

   导读:

乐视网大跌4.20%,股价创一年半来新低。乐视网去年营业利润仅为约4479万,同比减少35.48%;利润总额仅约4019万元,同比减少45.81%。截止3月1日,中小创业绩已全部曝光,除了乐视,还发现5只黑天鹅。

另外,随着中小创过去一年走势持续走弱、以及业绩增长,两大板块市盈率也进一步走低,中小创估值也逐渐进入合理区间。

  1. 中小创业绩高增长 创业板创5年新高

数据统计显示,目前已有中小板800家,创业板567家,合计1367家完成业绩快报,占中小创上市公司总数的95.2%,仅剩极个别上市公司或将在最后时刻披露。

从已经披露的上市公司来看,2016年中小创合计净利润3097.7亿元,较2015年大幅上升33.75%。这一增速远高于主板-2.03%(目前已披露的105家主板业绩),也高于创26年新低的经济增速6.7%,可见中小创仍保持高增长态势,业绩增速仍然惊人。

分板块看,已披露的800家的中小板合计净利润为2221.2亿元,较2015年1681.08亿增长32.13%。而567家创业板合计净利润876.5亿元,较2015年的634.96亿大幅增长38.04%,增速创5年新高。整体上看,创业板盈利能力明显强于中小板,这也与创业板的高成长性相吻合。

2. 中小创估值分别回落至2014、2012年水平

从行情表现来看,2016年中小创跌幅较大,全年上证指数跌-12.31%、中小板跌-22.89%、创业板跌-27.71%,中小创的走势远远弱于主板,两个板块市盈率也进一步走低。根据2016年业绩快报测算,截止3月2日,创业板市盈率为42.22倍,中小板为33.95倍,估值分别回落至2014、2012年水平(如图1)。伴随股价下跌以及业绩超预期高增长,中小创估值也逐渐回落至合理区间。

图1:

 估值

此外,这里需要特别注意一下,创业板的外延并购对业绩的贡献情况。2016年创业板并购重组继续保持活跃态势,全年并购规模达2032亿,仅次于2015年的2144亿;共有79家公司完成重大资产重组,这些公司2016年度营业收入和净利润增幅分别达64.5%和127.9%,远高于创业板整体水平34.42%和38.04%。可见,并购重组极大地提升了上市公司的业绩,但这种业绩增长的可持续性不强,特别是在融资新规后,部分上市公司可能受到影响。对业绩的影响大小,仍需要进一步关注。

3. 周期行业超越“新兴产业”

从行业利润规模看,传媒、电子、计算机、医药生物等新兴产业,以及受益于改革政策的农林牧渔、周期复苏的化工行业,这六个行业2016年实现净利润规模最大,均超过200多亿。

此外,从行业增速度看,受益于经济周期复苏,2016年周期行业净利润增速超过“新兴产业”。例如:农林牧渔、房地产、轻工制造、汽车、有色金属、交通运输、化工、钢铁等周期行业,其净利润增速均超过传媒、电子、计算机、医药生物等新兴产业。

但是,新兴行业上市公司经营业绩仍然表现突出。2016年度,379家战略新兴产业公司营业收入同比增长38.7%,传媒、电子、计算机、等这三个创新活跃行业的上市公司净利润同比分别增长83.9%,80.29%和60.35%,均超过了中小创整体水平33.75%。

图2:

 行业增速

  4. 个股:黑白天鹅齐飞

5只白天鹅,百业争鸣:2016年净利润超50亿元的共有5家,其中创业板1家,温氏股份实现净利润117.72亿。其余4家均来自中小板,分别为宁波银行海康威视洋河股份比亚迪。并且,5家企业来自不同的行业,他们高增长的背后,都各有各的成功故事。

例如:创业板龙头温氏股份,2016年归母净利润同比增长89.70%。受益于养猪业的高景气,肉价的持续上涨、饲料价格下降、以及公司规模持续扩大,造就了公司高利润。再例如,中小板高增长的比亚迪,2016年公司实现净利润为50.44亿元,同比增长78.63%。主要受益于新能源汽车热销,新能源汽车销售及收入均实现大幅增长,带动公司盈利大幅上升。

5只黑天鹅,各有各的不幸:2016年净利润亏超过5亿元的共有5家,其中创业板1家,吉艾科技净利润亏损5.41亿。其余4家均来自中小板,分别为三泰控股贝因美软控股份山东墨龙。这些中小创企业后期能否峰回路转,值得关注。

当然这些亏损企业,各有各的不幸,后续这些负面影响若能排除,业绩有望回升。例如贝因美,由2015年的盈利1.04亿到2016年大幅亏损7.98亿,主要是在假奶粉事件后,奶粉配方注册制出台,海淘奶粉消费比重日益上升,公司传统渠道的销售业绩下滑剧烈,导致公司经营业绩出现较大亏损。

5、机构观点

招商证券认为,可从以下四个方面寻找绩优股:1、持续高景气行业,例如:电子制造、半导体、元件等细分领域;2、产能出清涨价:产能出清较为彻底,仍然存在提价预期的细分行业,例如:稀土永磁、造纸、化学制品。3、景气改善和需求提升:船舶制造、商业物业经营、专业零售、生物制品、医疗器械等行业景气度明显改善,净利润增速明显回升,建议关注。4、PPP:经济下行仍在,今年将会出台更多的措施鼓励PPP项目的落地,例如:运输设备、园林工程、水务、环保。

西南证券认为,中小创依然维持40%左右的业绩高增速,其高估值正在被逐步消化。未来通过指数调整以及估值消化,2017年下半年有望迎来成长股的布局良机。

  风险提示: 以上投资建议仅供参考,股市有风险,入市需谨慎!