小米成为中国首家CDR企业 41家A股小伙伴又要嗨起来
金融界网站 2018-05-31 16:37:57
据最新消息,根据中国证监会和投资银行的独家消息来源,小米定于2018年7月16日在上海证券交易所(即A股主板)发行CDR,成为中国首家CDR企业。为了配合CDR的发行进度,小米将上市时间推迟了1~2周,将于2018年7月9日进行CDR和香港IPO的定价,并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR,和2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。
小米2018年5月3日递交招股书,招股书披露,小米2017年收入为1,146.25亿元,同比增长67.5%;2017年经营利润为122.15亿元,同比增长222.7%。
小米股权也首次曝光,其中,小米创始人、董事长、CEO雷军持股为31.12%,小米联合创始人、总裁林斌持股为13.32%。
据统计,在这次IPO之前,小米一共完成了九轮融资,总融资规模为1,502,107,829美元。最后一轮融资是2014年底的F轮,融资额约10亿美元,估值约450亿美元。具体情况如下图:
中国首家CDR企业
CDR是继国际板和战略新兴板之后,中国政府和监管部门希望把优秀中国企业留在国内的又一次尝试,而这次的决心和魄力比之前更大。CDR的全称是Chinese Depository Receipt,中文名称是“中国存托凭证”,其实就是境外企业在中国上市的一种方式。CDR也被看作中国版的”ADR”,即American Depository Receipt,也是境外公司在美国上市的一种方式。在美国上市的“中概股”基本都是ADR,因为这些公司往往都在开曼设立集团公司,并通过VIE协议控制国内公司,所以也属于境外公司在美国上市。在香港市场,如果是境内公司在香港上市叫做H股;如果是境外公司在香港上市,叫做红筹股。此前,一些大型企业,尤其是一些金融机构,通过“A股 + H股”的形式,在中港两地实现同时上市。
之前的”A股 + H股”只能实现境内公司在两地的同时上市,但是大多数优质的中国独角兽企业都是海外架构,所以依然无法实现两地上市。CDR的推出,增加了“香港IPO/美国IPO + CDR”的新选项,也可以让更多优秀的中国互联网和新经济企业留在国内。此前,有消息传处:第一批入围CDR的企业有百度、阿里巴巴、腾讯控股、京东、携程、微博、网易以及舜宇光学;根据最新可靠消息来源,今年最值得期待的IPO小米将成为首家CDR企业,也将是第一批唯一一家。
CDR对于小米的意义
CDR有助于小米上市的定价和后市表现,因为CDR可以让大陆个人投资者以最简单的方式,直接参与到小米的投资中。一般看来,港股的估值比美股高,A股的估值比港股高;而且,A股中几乎没有互联网和新经济企业,作为超级独角兽的小米必将受到极大的热捧。小米作为同一家公司,在中港两地的估值即使出现一定程度的差异,也不会长期保持很大的差异,所以这也会变向推高小米在港股的估值。
之前,CDR的发行传言可能有两种形式,一种是通过直接在境内发行新股,另一种是通过在境内发行与境外股票挂钩的金融衍生品;目前,业内人士证实小米将通过直接在境内发行新股的方式发行CDR。CDR将不会有A股常规”IPO发行价格不超过23倍市盈率”的限制。为保护两地不同投资者的利益,CDR的定价会与香港IPO的定价基本一致,预计CDR的定价会略高。
根据投资银行回馈的最近进展,小米上市定价的基准是2019年的预期净利润,在23~25亿美元左右(根据不同的财务模型)。如果按照30倍、35倍和40倍的市盈率计算,小米上市的定价估值如下:
所以,小米CDR和香港IPO的保守定价在800亿美元估值左右。
CDR的额度分配
小米香港IPO确定将稀释10%的股权,进行募资;也就是说,如果上市定价在800亿美元,小米将通过香港IPO募资80亿美元。小米目前尚未确定是否引入基石投资者,如果引入,基石投资者将在上市后有6个月的锁定期,并占到募集总额的20%左右。在剩余的份额中,小米已经成功向香港证券交易所申请降低散户配售比例,提升国际(机构)配售比例,这样的做法有助于稳定小米的股价和后世表现。小米的常规散户配售比例是5%,国际(机构)配售比例是95%。如果散户配售低于15倍超额认购,散户配售比例保持在5%;如果散户配售超过15倍但低于50倍超额认购,散户配售比例将上调至10%;如果散户配售超过50倍但低于100倍超额认购,散户配售比例将上调至15%;如果散户配售超过100倍超额认购,散户配售比例将上调至20%。
小米CDR的额度分配尚待最终确认,但是大致方案如下:CDR的融资稀释比例将大大低于香港IPO;会有一定比例的基石投资者,也叫战略配售,将有36个月的锁定期;剩余份额分配给机构投资者和个人投资者,但是个人投资者份额较少;由于大陆投资者对于小米CDR有极大的期待,将会出现数百倍的超额认购情况。
总之,散户除了后市参与以外,要参与到本次小米的CDR发行和香港IPO会非常困难;但是,一旦有机会参与其中,将搭上“今年最值得期待IPO”和“首家CDR企业”的顺风车,迎来一场资本盛宴和狂欢。
“生态链+供应链”两大受益链条小米已经形成集智能硬件、互联网服务及新零售为一体的“铁人三项”商业模式,该商业模式所创造出的网络效应增强了用户体验、参与感和留存率,有分析人士认为,随着公司互联设备和服务进一步增多,用户体验得到进一步丰富,有望吸引更多用户。
根据此前各家的券商研报发现,大多数机构认为,小米产品矩阵初步形成,从手机到物联网,完成从创业公司向科技独角兽的转变。
广发证券在研报中表示,从“铁三角”到小米生态系统,小米成长势头强劲,有望成为BAT之后的新兴互联网科技力量。
“在制造强国、新双创、一带一路、新零售政策及产业战略趋势推动下,小米产业链整体将充分受益,具体包括‘生态链+供应链’两大受益链条,受益顺序如下:小米生态链终端产品生产商最为受益,业务占比大的小米代工公司其次受益,最后是供应链零部件公司。”
中信证券认为,战略性关注小米公司自身的成长性,关注其在手机、生态链硬件、物联网等领域的成长空间。此外,基于MIUI的软件、互联网和金融服务有望贡献更多收入。中长期看,小米有望向真正的国际一线科技龙头公司挺进。此外,小米产业链和生态链公司陆续登陆资本市场,相关公司投资价值值得研究。
细分领域 | 公司 | 股票代码 | 关联原因 |
智能硬件、生态链产品 | 卓翼科技 | 002369 | 合作小米手环等智能设备 |
奋达科技 | 002681 | soundbar音箱代理商 | |
全志科技 | 300458 | 扫地机器人芯片 | |
新宝股份 | 002705 | 合作净水器产品 | |
麦达数字 | 002137 | 小米生态圈之一的飞米合作 | |
安洁科技 | 002635 | 提供鼠标触摸板业务 | |
开润股份 | 300577 | 箱包代工 | |
小米互联网服务合作商 | 科达股份 | 600986 | 小米营销核心代理商 |
明家科技 | 300242 | 小米营销代理商 | |
九安医疗 | 002432 | 合作打造移动健康云平台 | |
美的集团 | 000333 | 与小米系统云平台对接 | |
同益股份 | 300538 | 合作建立颜色库 | |
掌趣科技 | 300315 | 游戏运营推广业务合作 | |
小米手机及周边供应商 | 三环集团 | 300408 | MIX2陶瓷外观 |
长信科技 | 300088 | MIX2全面屏 | |
火炬电子 | 603678 | 电容器 | |
视源股份 | 002841 | 液晶显示器主板 | |
宇环数控 | 002903 | 精密磨削 | |
劲胜智能 | 300083 | 小米手机结构件 | |
东软载波 | 300183 | 供应小米MCU | |
德赛电池 | 000049 | 电池 | |
欣旺达 | 300207 | 供应锂离子电池模组 | |
顺络电子 | 002138 | 电感供应商 | |
欧菲科技 | 002456 | 摄像头、触摸屏、模组 | |
深天马A | 000050 | 触摸屏 | |
莱宝高科 | 002106 | OGS触摸屏 | |
华东科技 | 000727 | 触摸屏 | |
超声电子 | 000823 | OGS触摸屏 | |
共达电声 | 002655 | 声学元件 | |
蓝思科技 | 300433 | 提供3D曲面玻璃 | |
银禧科技 | 300221 | 提供金属材质精密结构件 | |
国恩股份 | 002768 | 供应塑料粒子 | |
京东方A | 000725 | 提供显示屏 | |
东山精密 | 002384 | 提供柔性电路板 | |
领益智造 | 002600 | 提供精密结构件 | |
大富科技 | 300134 | 提供链接器接口工艺 | |
金龙机电 | 300032 | 提供扁平马达和SMT马达 | |
包装、分销、渠道 | 普路通 | 002769 | 供应链管理咨询与执行服务 |
爱施德 | 002416 | 包装分销 | |
合兴包装 | 002228 | 包装分销 | |
投融资关系 | 精达股份 | 600577 | 子公司认购资金参与了小米E轮 |