机构解析：本周热点板块及个股探秘

1、家电周报：4月空调销售维持高景气 三条主线精选龙头公司

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下降1.3％，弱于沪深300指数0.2％的跌幅。重点公司中，本周莱克电器（+4.9％）、荣泰健康（+4.4％）、惠而浦（+4.3％）领涨，小天鹅A（-4.2％）、华帝股份（-3.1％）、日出东方（-3.0％）领跌。

产业在线:2017年4月空调行业销量1719万台，同比增长17.4％，其中出口756万台，同比增长11.4％，内销963万台，同比增长22.7％，分公司看，格力电器销量515万台，同比增长14.4％，其中出口190万台，同比增长18.8％，内销325万台，同比增长12.1％；美的集团销量354万台，同比增长8.6％，其中出口206万台，同比增长7.9％，内销148万台，同比增长9.6％；海尔销量161万台，同比增长40％，其中出口45万台，同比增长28.6％，内销116万台，同比增长45.0％。

4月奥维家电零售数据:白电中空调增速领跑、小家电吸尘器等品类表现良好。根据奥维云网披露，4月份白电中空调终端销售数据表现良好，零售额同比增长8.8％，冰洗分别下滑6.5％和5.7％；厨电4月整体表现不佳，预计与一二线地产限购滞后影响有关；消费升级品类中洗碗机、净水器和吸尘器零售额增速靠前，分别同比增长13％、23％和13％。

关注空调渠道库存，精选龙头个股。1）4月地产销量下滑，旺季终端销售情况是渠道库存判断关键。根据国家统计局披露，4月份住房销售面积4月份下滑4.42％，1-4月微增0.39％。我们认为去年地产销售受限购调控影响一二线和三四线表现分化明显，滞后拉动下预计家电三四线表现继续好于一二线；根据产业在线披露，截止4月底空调渠道库存约3950万台左右，按2017年5-8月旺季平均单月销售950万台来算，库存去化4个月左右，二季度旺季销售成为关键。2）三条主线继续推荐优质龙头公司。主线1:独立地产周期，受益消费升级的标的:推荐小天鹅A，公司正从过去的份额提高走向量价齐升的新阶段，滚筒替代波轮、产品结构升级有利于进一步提升毛利率，干洗一体机发展空间广阔。继续推荐小家电龙头苏泊尔，公司外销订单转移超预期，并购WMF中国区业务后内销补足高端品牌，外销打开增量空间，持续看好小家电消费升级带来的机会。主线2:业绩增长确定性强的龙头。格力电器2018年收入目标2000亿元，市场担心空调渠道库存是否会积压过多，我们认为天气因素是在旺季中催化空调保有量提升的重要变量，若旺季终端销售良好，则库存情况无需过虑；此外关注18年业绩继续高增长，前期超跌的华帝股份；主线3:关注经营改善红利:青岛海尔渠道终端实现零售转型后，连续6季度保持20％以上的增长，各产品线市场份额实现大幅提高，持续看好公司全球品牌运营、卡萨帝高端引领、龙头集中度持续提升。

2、机械行业2018年下半年投资策略：三新策略寻找边际增量 先进制造是必然趋势

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨

核心标的推荐:推荐机械五小龙

新消费重点看好缝制机械与板式家具机械行业，重点推荐杰克股份（制造业中的消费品，国产缝制设备龙头，全领域扩张α属性强，全球对标至少3倍空间）、弘亚数控（受益于板式家具普及趋势、二三线城市房地产复苏、进口替代迅速推进，公司积极建厂突破产能瓶颈，公司业务有望维持高速增长）。

新制造重点看好工业自动化产业链，重点推荐通用自动化领域的拓斯达（深耕工艺自动化解决方案，紧抓客户需求反复技术迭代，集成带动本体与核心零部件发展），建议关注机器人（国产机器人绝对龙头，布局全面技术领先，预计将进入收获期，业绩弹性大）。看好高空作业平台行业，重点推荐国内龙头浙江鼎力（产品壁垒高，海外市场稳定增长，享受国内市场爆发红利）

新周期重点看好工程机械核心零部件领域，重点推荐艾迪精密（大市场小公司，技术领先已成龙头，产能扩张带动收入利润增长，有望实现穿越周期成长）。

3、航空行业月报：暑期旺季值得期待

类别：行业研究 机构：招商证券（香港）有限公司 研究员：招商证券（香港）研究所

需求淡季叠加端午错期，5月行业运营数据整体平淡

供给侧压缩+提价，看好暑期旺季客座率和票价表现

中长期行业供需格局改善、票价市场化落实提升行业盈利逻辑不变，推荐中国国航（753HK）、东方航空（670HK）

5月行业数据表现平淡

根据各航司发布的月度数据，5月国航/南航/东航的ASK分别同比增长12.6％/12.7％/8.9％，RPK分别同比增长11.6％/12.7％/10.6％，客座率除了东航同比提升了1.2个百分点至81.4％，国航和南航均有所下滑。5月是民航客运需求淡季，此外我们认为客座率的同比下滑主要是由于端午假期时间的影响（去年端午节在5月，基数高，而今年在6月）。

暑期旺季开启值得期待

我们看好今年暑期旺季航空业的表现:1）6月端午假期拉开旺季序幕，根据民航局统计，今年端午假期民航客运量同比去年端午增长15.8％；2）供给侧压缩明显，2018年夏秋航季民航计划航班量同比增长5％，增速环比下降了2个百分点；3）票价市场化落实，从4月底开始的提价效果将在旺季得到体现，且近期京沪航线提价已经开始，叠加旺季高客座率，利好国航/东航；4）2017年三季度由于准点率较低，行业客座率基数低，而今年在民航局紧抓准点率的指导方针下，预计今年三季度将有较大提升空间。

估值与推荐

目前国际油价继续回落，月环比下降6％，油价上行压力缓解。目前港股上市航空行业估值在13.6倍/1.0倍前瞻市盈率/市净率，均处于历史均值附近。考虑到行业供需格局改善、票价市场化进一步落实，我们认为行业盈利中枢已经抬升，航空行业估值仍有上行空间。我们推荐买入:中国国航（运力引进稳健、一线机场占比高、优秀商务客源多），目标价11.1港元，采用15.6/1.4倍2018年预测市盈率/市净率；东方航空（基数低、成本控制效果显现），目标价7.5港元，采用13.5/1.4倍2018年预测市盈率/市净率。

4、医药行业周报：医药指数调整 择机布局高景气度子行业

类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，张肖星

行情回顾:上周医药生物指数下跌5.2％，跑输沪深300指数4.5个百分点，申万医药三级子行业均表现为下跌趋势，其中医疗器械板块跌幅最大为-7.4％，医药商业跌幅最小为-3.1％。

行业政策:1）继4月国家卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2018年）》后，再发布了《大型医用设备配置与使用管理办法（试行）》:甲类大型医用设备包括重离子放射治疗系统为、质子放射治疗系统为、PET/MR等，由国家卫健委负责配置管理；乙类大型医用设备包括PET/CT、手术机器人、64排及以上CT、1.5T及以上MR、直线加速器、伽玛刀等，由省级卫健委负责配置管理。大型医用设备配置规划原则上每5年编制一次，分年度实施。配置规划包括规划数量、年度实施计划、区域布局和配置标准等内容，配置规划应当充分考虑社会办医的发展需要，合理预留规划空间。2）国务院关税税则委员会发布《关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》，涉及医药行业的主要有核磁共振成像成套装置、病员监护仪、眼科用其它仪器及器具等。3）6月13日，福建药械联合限价阳光采购平台发文表示，截至6月8日，部分药品公开询价结果已公示结束，公布此次询价药品的最高销售限价及医保支付结算价结果。

投资策略:我们维持2018全年医药行业结构性牛市的观点，7、8、9月份是年内医药结构性牛市的关键时间点，业绩催化及估值切换为其核心因素；寻找中报维持高速增长及加速增长的标的为核心，建议逢低布局以下优质标的:1）创新药引领医药行业未来，国家大力支持。重点推荐创新药龙头恒瑞医药（600276）、创新器械龙头乐普医疗（300003）、创新基因检测龙头贝瑞基因（000710），关注丽珠集团（000513）、复星医药（600196）等；2）疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（300122）、康泰生物（300601）；3）大输液销量回升且价格上涨，业绩超预期。重点推荐业绩高增长估值低的辰欣药业（603367）、大输液龙头+创新药组合的科伦药业（002422）；4）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐:美年健康（002044）、爱尔眼科（300015），关注星普医科（300143）；5）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐:片仔癀（600436），广誉远（600771），关注云南白药（000538）；6）一致性评价推动仿制药产品升级和集中度提升。重点推荐高端制造龙头华东医药（000963），关注华海药业（600521）；7）受益于网售处方药及医药分家，药店收益显著。重点推荐老百姓（603883），关注益丰药房（603939）；8）按摩椅进入爆发期，需求快速释放。重点推荐奥佳华（002614），关注荣泰健康（603579）。

风险提示:药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。