午后沪指翻绿 民航机场板块跳水人民币贬值概念崛起

金融界网站25日讯 午后沪指再度翻绿，深成指、创业板指进一步回落，人民币贬值概念崛起，债转股、酿酒、次新股、石油等板块涨幅靠前，民航机场板块重挫，钢铁行业、保险、煤炭采选等板块跌幅靠前。

金融界智能投顾工作室团队认为：今天大盘高开后回落，主要受权重板块回落的影响，个股依旧保持赚钱效应，超频三再度封四连板成为大盘的标杆，猛狮科技盘中开板但并未影响市场情绪，超跌个股继续前仆后继，红宇新材也再度强势封板，同时多只2连板个股出现显示继续保持较高人气。受央行降准支持债转股的利好，债转股板块今天出现今天大涨但需关注其持续性。目前前期个股经历连续回落之后，已经明显超跌同时出现企稳反弹信号，超跌反弹将会是短期的风口，同时以宏川智慧为代表的的近端次新继续有所表现，次新股将会是下一个妖股窝点，后市继续关注。（深圳新兰德高级投顾 杨悦）

[机构论市]

方正策略:底部区域不必悲观 配置金融地产科技龙头

本周市场继续下跌，中美贸易战升级背景下触发经济增长担忧，独角兽对市场流动性造成压力。贸易战对GDP的负面冲击有限，目前的征税额度对应GDP的0.1％左右，冲击幅度有限，且中美双边贸易均只占双方对外贸易总额的15％左右，存在替代效应。流动性角度，连续的定向降准将缓释信用紧张压力，本周各项利率下行明显，其中票据直贴利率下行至4.15％，为年内最低点；10年期国债收益率继续下行至3.6％以下。下半年政策将出现预调微调信号，包括央行降准、财政支出加速、项目审批加速等，7月中旬政治局会议可能是明确的时间窗口。综合来看，市场目前处于底部位置，勿过度悲观。从估值来看，各类指数已接近底部，其中上证A股估值为12.7倍，创业板估值为36倍，沪深300估值为12.1倍，全部A股估值为15.2倍，估值底已经出现，对应着市场处于底部区域。政策预调微调以及流动性改善将引发市场反弹，主要的配置主线在于两点：一是低估值的金融地产以及部分周期品，二是真成长的一线科技龙头。

中信策略:估值在底部区域 配置煤炭、消费和军工

A股整体估值已经低于2年前，但是行业空间、商业模式和竞争格局确定性高的品种估值几乎没什么变化。我们持续跟踪的非周期行业80只龙头股，动态P/E（FY1/FY2）的中位数相较2016年2月还小幅上升，从24.3X/19.1X上升到26.3X/21.2X。所以接下来是不是有趋势性行情主要取决于确定性没那么高且杀了估值的二线品种，这些股票的估值是否更便宜并不是核心见底的要素，核心要素是风险偏好更高的资金得愿意进来布局。有没有这样的增量资金（或是存量资金愿不愿意做调仓），关键的点是投资者要看得清未来的内外部经济环境和市场环境。

招商策略:下半年开启真正长牛 科技消费为主线

中国经济政策思路面临重大调整。在传统的凯恩斯经济框架下，需求刺激导致了中国经济的波动，中国出现了明显的三年半信贷周期，当前中国经济正处在2016年开启信贷刺激的转折和下行期，投资增速面临较大下行压力。信贷刺激产生了明显的副作用，资源加速向地产集中、杠杆率不断攀升、贫富差距拉大、消费转向低迷、中高端有效供给不足。从2017年开始，通过中国经济政策明显开始倾向于供给学派，加强金融监管，抑制地方政府投资冲动，控制广义信贷供给，提升供给体系质量，提高制造业水平，发展先进制造业和科技成为经济工作的重点，同时辅以减税促进消费和生产，通过精准扶贫和个税改革试图提高中低端收入群体的实际收入水平，中国经济正转向正确的道路上。

广发策略：A股正在构筑中期底部 “先周期后成长”

上证综指自2016年低点以来录得近10％涨幅，但个股的涨跌幅分化极大。A股策略分析师应跳出原有大势研判和行业比较框架去提示投资者过去两年A股生态已经、正在、将要发生的三大变迁。消费龙头（扩估值）周期龙头（涨业绩）震荡走高，“以龙为首“才刚刚开启，小盘股创业板贴现率上升（缩估值）下行。1）打破刚兑—壳价值概念炒作势微；2）融入全球—消费股横向比较估值；3）去杠杆周期—ROIC甄选“隐形王者”。

中信建投周策略：市场寻底保持警惕 静待新的变化

6月第2周和第3周，去杠杆过程持续推进，市场流动性仍然保持较为紧张的状态。6月15日特朗普仍然对中国出口至美国的500亿美元商品征收关税，中国对等征收关税展开反制。在中美贸易战冲突愈演愈烈的情况下，中国市场内忧外患。6月19日和21日市场均迅速的下跌，本周上证综指从3030点下跌到2840点左右，跌幅达到6.3％，印证了我们提出的“风险积聚，防御为上”的判断。从行业配置的角度来看，6月我们提出选择选择现金流充裕、杠杆水平较低估值水平较低的行业轻仓防御。在下跌过程中，银行、消费和周期等行业由于估值水平低的板块跌幅最小，这与我们关于行业配置的判断一致。

海通策略：A股大跌非基本面恶化 源于资金面和情绪面