苏北爆炸事件下的资本市场：浙江龙盛四天三板走妖

3月27日，浙江龙盛再度封板，最近四个交易日收获了三个涨停，股价创下了近四年以来的新高，市值突破了500亿大关。

而它近期的一路走牛，除了六天前江苏响水爆炸事故的刺激，还离不开自身在染料行业老大的地位。

业绩稳定的染料龙头

根据公司官网的介绍，浙江龙盛是一家化工、钢铁汽配、房地产、金融投资四轮驱动的综合性跨国企业集团。2003年公司在A股上市，成为国内染料行业首家上市的民营企业。

真正让它奠定染料行业龙头地位的，是收购国际染料巨头德司达的壮举。

时间回到2008年，当时全球金融危机爆发后，德司达陷入了资金流动性不足的困境，很快便向法兰克福法院提交了破产申请，这意味着全球染料市场即将重新洗牌。

浙江龙盛正是抓住了这个机会，与印度最大的染料生产商Kiri公司合作，一起收购了德司达公司。

通过并购，德司达很快实现了扭亏为盈，2014年它的净利润为1.03亿美元，相比于2013年实现了翻倍，并在最近几年都有1亿美元左右的净利润入账。

从此，浙江龙盛开始掌握了染料行业的话语权，业绩稳定成为了它的标签。

在过去九年里，除了2016年业绩有所下滑外，其他八年都维持增长的态势。2018年它的预增公告显示净利润较去年增长61.69％至69.78％，利润增长明显快于营业额的增长，这离不开涨价因素的推动。

而这次响水爆炸，将间苯二胺这种物质推到了风口浪尖。

3月21日下午，江苏天嘉宜化工发生爆炸。据了解，该公司主要以苯二胺（间苯二胺、邻苯二胺及对苯二胺）为主打产品，其中间苯二胺（染料中间体）产能1.75万吨，是行业内仅次于浙江龙盛的第二大核心生产工厂。

在此，我们简单科普一下间苯二胺的内容。它主要是用于生产染料中间体间氨基乙酰苯胺，进而用于合成分散染料和活性染料，约占我国间苯二胺市场的60％以上。

而浙江龙盛在国内的对手正是江苏天嘉宜化工有限公司，国际上是杜邦公司。此次事件短期内必然难以填补间苯二胺的供给，浙江龙盛在国内很有可能出现一家独大的情况。

目前，浙江龙盛一年间苯二胺的产量约6万吨，3万吨自用。对此，国海证券预测称，如果今年第二季度至第四季度产量以5万吨计算，间苯二胺每提价1万元/吨，浙江龙盛毛利将增加5亿元，净利润增厚3亿元，每股收益增加0.092元。

除了间苯二胺，分散染料也会因此受益。目前浙江龙盛、闰土股份和吉华集团分散染料产能分别为13、11和10万吨，占总产能60％以上，集中度较高；浙江龙盛强大的定价能力会给分散染料价格提供较大的上涨空间。

维生素A涨价潮的2.0版

短短四个交易日，浙江龙盛便收获了37.74％的涨幅，那么，它的这股强劲势头还能维持多久呢？

此次江苏响水爆炸事件，很容易联想到2017年10月31日德国巴斯夫柠檬醛厂的爆炸事故，当时该事件影响了全球维生素原材料的供应，其中维生素A的价格从当时的200元/千克一度飙升到1400元/千克。

巴斯夫事件中最大的受益者，就是以新和成、安迪苏、浙江医药、金达威为首的生产维生素A的公司，其中新和成完全实现了柠檬醛的自足自给。

当年的那波维生素A涨价，给它们的股价和业绩增长都创造了良好的基础。从股价上看，新和成在涨价潮中最高收获了75.81％的涨幅；而浙江医药在去年一季度的净利润增速高达1838.06％。

不过后来随着巴斯夫重新恢复生产、维生素A价格的重新回落，这样的暴利是难以持久的，以新和成为例，根据它的2018年业绩快报来看，公司去年的净利润增速为80.94％，与巅峰期的544.56％相去甚远。

对于此次的主角浙江龙盛来说，它与之前的新和成非常类似。第一，从行业结构上，它们都属于环保严格监管的行业，需求端对价格波动并不敏感，环保和安全事故很容易成为价格起伏的重要推手；第二，从主营业务结构看，染料业务对于浙江龙盛、维生素业务对于新和成来说都是举足轻重的；而在这次国内间苯二胺的市场，浙江龙盛将没有太多强劲对手的挑战，相较于当年维生素A市场的“四人转”是有过之而不及。

国海证券认为，公司间苯二胺自2004年量产，有15年以上的技术积累，稳定生产能力全球领先；环保整顿后染料上游中间体价格大幅度提升，公司自配大部分的染料中间体，整体毛利率水平高于行业10-15％，竞争优势显著。

同时，公司主要生产基地在浙江上虞化工园区，浙江省是国内最早重视安环的省份之一，上虞园区是省内尖园区，园区整体安全环保水平高，监管能力较强。

浙江龙盛能否重演当年新和成的强劲走势，我们拭目以待。