联讯策略:科创首批公司上市时间敲定 股指望再上台阶

科创板进展迅速，A股中对标公司的投资机会值得关注

7月5日，上交所发布消息称，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。从2018年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，到2019年7月22日科创板正式开市，历时259天，科创板进展迅速。

根据Wind数据统计，截至7月7日，已有4家科创板企业进行新股申购，分别是杭可科技、睿创微纳、天准科技、华兴源创。从已经进行网上申购的四家企业情况来看，以下几点值得关注：

首先是定价方面，科创板全面采用市场化的询价定价方式，这与此前的A股定价方式有着较大的区别。四家企业中发行价格最低的为睿创微纳20元，最高的为杭可科技27.43元，体现了科创板的机制能够引导发行方合理确定发行价格，这一方面保护了投资者的利益，另一方面也有助于增强投资者对于科创板的信心，吸引更多投资者参与科创板的投资机会。

其次是市盈率方面，目前A股其他板块新股发行市盈率大约在23倍左右，而科创板企业发行市盈率普遍较高。四家企业中，杭可科技的发行市盈率最低为39.80倍，睿创微纳的发行市盈率最高为79.09倍，体现了对于质地优秀的科创板企业，市场给予了部分合理溢价。

另外科创板的超募现象也成为市场关注的热点，预计科创板的超募现象将成为常态。四家企业中有三家出现了超募，分别是杭可科技、睿创微纳、天准科技，其中睿创微纳超募166.67%，在市场化的询价定价方式下，预计科创板的超募现象将成为常态。

根据Wind数据统计，下周将有21只科创板个股参与打新，预计募资总额约为237.07亿元，这些股票若成功登录科创板，有望抬升所在行业的估值水平，目前A股中对标公司的投资机会值得关注。

后续非对称降息或是看点

6月以来，美股频频创出历史新高，走势要明显强于A股，很大程度上是因为，市场在走美联储将开启降息周期的预期。7月美联储能否开启降息非常关键，将决定着接下来国内货币政策的宽松力度，并影响未来A股反弹的高度。在6月份的美联储议息会议上，表达了今年降息的强烈预期。据CME数据，7月31日美联储降息的概率高达100%。

就目前国内的政策来看，银行间市场的流动性无疑是宽松的，隔夜shibor一度跌破1%，但实体经济似乎并不能很好的感受到这种宽松。这也说明，货币政策中的数量工具效果越来越有限，货币政策的重心应该从前期的降准转变为降息，从而达到实质性降低实体经济融资成本的目的。

6月底，国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施，强调“深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，推动银行降低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降”。我们在此前报告中也指出，未来央行很有可能借助利率市场化的趋势，实施“非对称降息”，而实施时机很可能跟随美联储，大概率在8月份。我们认为，这是决定三季度行情能否进一步向纵深发展的关键。

大势研判：科创板行情有望推动股指再上台阶

近期市场较为强势，从催化剂角度来看，可以理解为对于美联储降息预期持续升温、国内政策宽松预期增强、人民币汇率存在企稳预期等利好的提前反映。

7月5日，上交所发布消息称，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，同时下一周将迎来科创板“打新黄金周”，将有21只科创板个股参与打新，相关概念板块可能会迎来一波炒作，科创板成为目前提升市场情绪的重要推力，股指有望再上台阶。

从配置策略的角度看，重点推荐三条主线：

第一，科创板相关板块，比如受益的券商以及科创板对标个股；

第二，受益于关系缓和（尤其是华为禁令解除）的板块，比如通信、手机产业链相关板块；

第三，外资偏爱的核心资产，外资重回大规模流入，其偏爱的大消费和大金融龙头有望继续受到青睐。

风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化

以下为正文部分

本周（7月1日至7月5日）受磋商重启影响，周一沪指跳空高开上涨超过2%，随后几个交易日出现一定回落，最终本周沪指涨幅1.08%，收于3011.06点。行业方面多数板块实现上涨，涨幅靠前的是国防军工、家用电器、农林牧渔，有色金属、休闲服务、银行板块表现相对落后。

一、科创板进展迅速，A股中对标公司的投资机会值得关注

7月5日，上交所发布消息称，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。从2018年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，到2019年7月22日科创板正式开市，历时259天，科创板进展迅速。

根据Wind数据统计，截至7月7日，已有4家科创板企业进行新股申购，分别是杭可科技、睿创微纳、天准科技、华兴源创。从已经进行网上申购的四家企业情况来看，以下几点值得关注：

首先是定价方面，科创板全面采用市场化的询价定价方式，这与此前的A股定价方式有着较大的区别。四家企业中发行价格最低的为睿创微纳20元，最高的为杭可科技27.43元，体现了科创板的机制能够引导发行方合理确定发行价格，这一方面保护了投资者的利益，另一方面也有助于增强投资者对于科创板的信心，吸引更多投资者参与科创板的投资机会。

其次是市盈率方面，目前A股其他板块新股发行市盈率大约在23倍左右，而科创板企业发行市盈率普遍较高。四家企业中，杭可科技的发行市盈率最低为39.80倍，睿创微纳的发行市盈率最高为79.09倍，体现了对于质地优秀的科创板企业，市场给予了部分合理溢价。

另外科创板的超募现象也成为市场关注的热点，预计科创板的超募现象将成为常态。四家企业中有三家出现了超募，分别是杭可科技、睿创微纳、天准科技，其中睿创微纳超募166.67%，在市场化的询价定价方式下，预计科创板的超募现象将成为常态。

根据Wind数据统计，下周将有21只科创板个股参与打新，预计募资总额约为237.07亿元，这些股票若成功登录科创板，有望抬升所在行业的估值水平，目前A股中对标公司的投资机会值得关注。

二、后续非对称降息或是看点

6月以来，美股频频创出历史新高，走势要明显强于A股，很大程度上是因为，市场在走美联储将开启降息周期的预期。7月美联储能否开启降息非常关键，将决定着接下来国内货币政策的宽松力度，并影响未来A股反弹的高度。在6月份的美联储议息会议上，表达了今年降息的强烈预期。据CME数据，7月31日美联储降息的概率高达100%。

就目前国内的政策来看，银行间市场的流动性无疑是宽松的，隔夜shibor一度跌破1%，但实体经济似乎并不能很好的感受到这种宽松。这也说明，货币政策中的数量工具效果越来越有限，货币政策的重心应该从前期的降准转变为降息，从而达到实质性降低实体经济融资成本的目的。

6月底，国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施，强调“深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，推动银行降低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降”。我们在此前报告中也指出，未来央行很有可能借助利率市场化的趋势，实施“非对称降息”，而实施时机很可能跟随美联储，大概率在8月份。我们认为，这是决定三季度行情能否进一步向纵深发展的关键。

三、大势研判：科创板行情有望推动股指再上台阶

近期市场较为强势，从催化剂角度来看，也可以理解为对于美联储降息预期持续升温、国内政策宽松预期增强、人民币汇率存在企稳预期等利好的提前反映。

7月5日，上交所发布消息称，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，同时下一周将迎来科创板“打新黄金周”，将有21只科创板个股参与打新，相关概念板块可能会迎来一波炒作，科创板成为目前提升市场情绪的重要推力，股指有望再上台阶。

从配置策略的角度看，重点推荐三条主线：

第一，科创板相关板块，比如受益的券商以及科创板对标个股；

第二，受益于关系缓和（尤其是华为禁令解除）的板块，比如通信、手机产业链相关板块；

第三，外资偏爱的核心资产，外资重回大规模流入，其偏爱的大消费和大金融龙头有望继续受到青睐。