中金公司：美国9月制造业PMI跌至2009年中以来最低

来源：中金公司

美国9月ISM制造业PMI指数从上月的49.1继续下滑至47.8，为2009年6月以来最低；尤其是新出口订单继续跳水，显示全球经济放缓及贸易摩擦对美国制造业的负面冲击正在加剧。即使美联储内部现在就是否继续降息分歧较大，但我们继续预计，加剧的下行压力将使得美联储在2019年12月议息会议上降息1次25bps。

9月生产指数从上月的49.5下降至47.3，是主要拖累之一。47.3这一水平是2009年5月以来最差。这其中除全球经济走弱及贸易摩擦外，9月中旬美国汽车工人联合会组织的通用（GM）大罢工也是影响因素之一。

9月新订单指数从上月的47.2轻微回升至47.3，但新出口订单继续跳水。新出口订单在经历8月大跳水后，9月从上月的43.3继续下降至41.0。新出口订单持续跳水，可能主要反映的是中美贸易摩擦加剧的负面冲击，也意味着美国制造业未来的生产将继续面临压力。

9月就业指数从上月的47.4继续下降至46.3，显示就业在继续放缓。周五晚上美国劳工部即将公布9月非农就业数据，当前市场预期9月新增就业从8月的13万反弹至14万。PMI就业分项数据继续走弱，令市场14万的预期面临较大的失望风险。

9月供应商配送指数从上月的51.4继续下滑至51.1，显示供应商配送速度正在加快，此前供应链紧张的情况继续得到缓解。

9月原材料库存从上月的49.9下滑至46.9，显示企业材料购进正在放缓。

9月价格指数上月的46.0继续反弹至49.7，显示关税正在向价格传导。

贸易摩擦加剧及全球经济放缓对美国经济的影响可能正在扩散。当前美国经济基本情况是，利率回落、金融条件转松对经济托底效果展现背景下，消费及地产均不错，但全球经济放缓及贸易摩擦加剧使得制造业及企业资本开支较弱。9月ISM制造业PMI的继续下降只不过是进一步提供了证据表明，在全球经济放缓背景下美国进一步对中国施加关税，对其本国制造业的负面冲击正在加大。但更加值得关注的是，制造业产出疲弱影响下，企业似乎正在放缓招工。如果贸易摩擦对就业负面冲击加剧，难免对目前相对稳健的消费及地产需求也造成拖累。若这一情形发生，衰退风险可能显著攀升。